2023年8月26日-27日，海银财富投资者教育携手多位行业专家，以《政策引领 市场同行》为题，成功举办了2023年第三季度云端投资策略会，与广大投资人一同解读政策，探索政策引领下的时代机遇。

在经济恢复和产业升级的关键期，7月政治局会议为我们带来超预期积极的基调。“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，宏观政策加力能否直击经济痛点？“活跃资本市场，提振投资者信心”的首次提出，资本市场哪些政策举措值得投资者关注？在中国经济转型升级进程中，科技创新领域亟需长期可靠的资本支持，私募股权和创业投资如何平衡实体经济与投资人的双重期待？基于此，2023年8月26日-27日，海银财富投资者教育携手多位行业专家，以《政策引领 市场同行》为题，成功举办了2023年第三季度云端投资策略会，与广大投资人一同解读政策，探索政策引领下的时代机遇。

紧跟政策红利 挖掘市场机遇

海银财富首席投资策略官惠晓川在欢迎词中表示，二十大提出的政策中特别强调要坚持高质量发展，因此我们要通过政策红利的释放，以及政策主线的引领来挖掘市场机会。本次投策会正是围绕政策引领的导向，国民经济的发展等核心主线为投资人带来一场精彩纷呈的投资分享盛宴。

惠晓川强调，在任何的经济周期中危机都是并存的。特别是从政策引领的角度来看，很多产业在未来三年、五年甚至更长的时间，其实孕育着大量的投资机会。但如何在极具挑战的市场环境中，洞悉宏观形势变化，把握未来投资方向，就需要正确的投资理念、自洽的投资逻辑和完整的投资体系。

海银财富一直秉持着对市场的敬畏，并同时兼顾客户诉求与投资体验，站在买方的视角，用投顾思维为客户提供服务。希望通过本次云端投策会，基于对市场客观中立的观察，从买方的视角，传递给广大投资人科学的投资方法和投资认知，真正做到“授人以鱼不如授人以渔”。也期待在未来的投资道路上，与广大投资人携手共进、稳步前行！

当政策开始加法

长江证券首席经济学家伍戈博士以“当政策开始加法”为主题，展望了下半年我国宏观经济形势，以及基于这样的宏观经济背景，我们如何看待政策和政策的作用，最后分享了对未来大类资产配置的看法

伍博士提出，疫情结束后，诸多政策逐步走向宽松，但很多企业家的预期以及投资者的信心并未完全修复。主要原因在于我们过往看待经济的时候，是通过研究过去的经济规律以及投资规律来预测未来。但事实上，在经历疫情三年之后，以往观察世界或者经济的方法论都需要做出修正。

今年以来，虽然经济面临下行压力，投资者和消费者因为预期不明导致信心不足，但是我们也看到了一系列提振经济、稳定信心的政策举措已经落地，包括房地产边际放松、基建投资拉动等。通常从政策转向到经济企稳大约需要2个季度的时间，未来随着逆周期调节空间打开，更直击当下经济痛点的逆周期政策加码发力，经济修复需要我们多一些耐心和信心。

从更长远的角度而言，中国潜在经济增速确实有放缓趋势，但内部的结构性投资机会依然客观存在。放眼海外，对标发达经济体，中国的城镇化依然存在空间，尤其是居民改善性需求的释放。此外，随着结构性改革的深化，科技创新将成为未来投资的主基调，并且可以与健康、消费等传统领域相结合创造出很多优质的投资标的。

政策和市场，慢牛开启

随后，国联证券研究部联席负责人杨灵修以“政策和市场，慢牛开启”为主题，解读了第三季度以及下半年整个市场的展望，并分享了在“活跃资本市场、提振投资者信心”的大趋势下或能期待的投资机会。

杨灵修先针对7月政治局会议要点，提出了与资本市场息息相关的三个方面，包括扩大内需、活跃资本市场和信心恢复。其认为未来经济修复的核心在于总需求的变化以及信心的充分性，相信随着中央定调和政策加码，以及资金流动性的改善，资本市场即将开启慢牛行情，投资人可以依据自身投资偏好做出合理的投资选择。

从行业配置角度来看，第一，可以配置一些目前已经处于“低估值”，未来可能被继续催化的行业板块，比如消费、医药、新能源等；第二，可以配置一些符合政策方向，已经崭露头角的“产业趋势”板块，比如AI等科技领域。但针对不同类型的投资人，配置逻辑会有所不同，偏稳健型的投资人，更建议选择低估值增强策略；偏成长型的投资人，更建议选择新兴行业的龙头公司进行配置。

私募股权与创投基金，如何平衡实体经济与投资人的双重期望

中国经济转型升级需要培育越来越多的科技创新企业，私募股权和创业投资基金为实体企业注入了长期发展资金，成为中国科创企业成长的重要推动力量。在三季度投资策略会三人访谈环节，上海股权托管交易中心党委书记张云峰、光速光合合伙人孙健和海银首席投资教育顾问陆滢洁以“私募股权与创投基金如何平衡实体经济与投资人的双重期望”为主题，基于政策、市场和参与者多重视角，共同探讨了在新经济浪潮下一级市场的投资机遇。

“场外资本市场的建设者”张云峰书记认为，在中国经济转型升级的过程中，目前正在发展的科创企业，需要一级市场资本的大力支持。但要赢得一级市场资本的支持，需要有一个盈利的方式，否则资本难以下手。中国多层次资本市场的搭建，正是为了让一级市场资本拥有更多的退出渠道，获得更大的盈利空间。除主板外，创业板和科创板能够服务于具有科技含量的企业，场外市场则服务于其他有融资需求、有持续发展经营能力且符合一定规范条件的企业。此外，全面注册制的实施，将使得退出渠道更为畅通，让一级市场管理人回归初心，更专注于找到那些真正有发展潜力的好公司。

“股权和创投行业的核心参与者”孙健则谈到了当下国有资金成为了股权投资市场主力，给一级市场生态圈带来了的新变化。其认为随着LP（投资人）结构的多元化，政府引导基金的身影频现，这让一级市场管理人肩负了更多使命和要求，既要兼顾经济效益，同时也要兼顾社会责任，为产业发展提供助力。同时，孙健也通过两个“聚焦”高度概括了光速光合在一级市场的投资策略，一是“聚焦赛道”，专注于绿色科技、硬科技和医疗科技；二是“聚焦头部企业”，通过与每个赛道的头部企业和创业者共同成长，进而为投资人创造出更多价值。

海银首席投资教育顾问陆滢洁认为，在海外，大学捐赠基金、主权财富基金以及家族基金等都是一级市场的重要参与者，秉持着长期投资的投资理念，创造出了可观的投资收益。在中国经济转型、健全资本市场功能和提高直接融资比重的大趋势下，未来一级市场股权投资和创业投资也将成为高净值人群资产配置的重要选择之一。欢迎更多的投资人积极参与海银投资者教育系列活动，拓展投资视野、提升投资认知，构建一套合理科学的投资方法论！

探索投资之道 与基金行业共成长

“政策引领 市场同行”海银财富 2023 年第三季度云端投资策略会圆满结束，本次投策会共陪伴了23000多位投资者朋友。海银财富投资者教育每个季度都会带领各位投资人对上一个季度进行全面的宏观和市场回顾，同时展望未来。内容涵盖一级和二级市场，国内与海外。除季度性云端投策会外，海银财富投资者教育还会推出【财富课堂】栏目，每月两期，主要聚焦于基金投资策略的研究，希望给投资者们带来不同投资策略的方法论解析，帮助您搭建全面的投资体系。海银财富投资者教育会通过持续不断的输出专业内容，长期坚定践行的责任担当。与广大投资人一同探索投资之道一基金行业共成长。

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*根据嘉宾现场发言有删减，嘉宾观点不代表海银财富立场。